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　　李迅雷：三季度將是調結構的尋底過程，四季度則會有政策尋底預期的改善。在這過程中，把握西部大開發和區域投資主題一看政策，二看實際項目。

　　陳東：在今年下半年宏觀經濟面臨下行風險的背景下，政策無疑是市場走勢的最有力催化劑，相關政策的出臺將成為區域經濟主題投資的催化劑。

　　趙立松：城鎮化建設會帶來民生消費行業的發展，發展西部就是要改善民生，城鎮化是其中的重要課題，也是啟動內需的重要途徑。

　　近日中央召開西部大開發工作會議，西部地域又迎來了發展機遇。如何把握西部大開發的投資機遇?能源、新興產業有哪些投資機會?如何看待資源稅由從量征收改為從價征收?我們邀請國泰君安首席經濟學家李迅雷，民生加銀研究部總監、民生穩健成長基金經理陳東，摩根士丹利華鑫研究管理部總監助理、首席策略師趙立松探討上述問題。

　　近期中央召開了西部大開發工作會議，提出“西部地區經濟實力未來十年要上大臺階”，如何解讀這個會議，未來西部將面臨怎樣的投資機會?

　　陳東：國家發改委此次公布的23個西部大開發重點項目中，工程涵蓋了鐵路、公路、機場建設以及電力、水利、煤礦等多個方面，這些重點項目普遍歷時較長、計劃投資額度較高，因此，我們認為相關地區的基礎設施相關行業會在這輪西部開發項目投資中受益，建議重點關注基建、建材、電氣設備龍頭等上市公司的投資機會。

　　趙立松：城鎮化建設會帶來民生消費行業的發展，西部地區是農村人口較為集中的內陸地區，發展西部就是要改善民生，城鎮化是其中的重要課題，也是啟動內需的重要途徑。其次，東部地區產業轉移為西部開發帶來投資機會。隨著社會報酬率的不斷上升，東部沿海地區的部分企業由于控制成本等因素的考慮，已經戰略性內遷，這同樣會給西部地區帶來多方位、多元素的投資機會。

　　根據西部開發工作會議，“對西部地區屬于國家鼓勵類產業的企業，按15%稅率征收企業所得稅”，具體看，哪類企業受益較大?

　　李迅雷：國家鼓勵類產業目錄涵蓋了20個大行業。溫總理在會上指出，要大力發展農牧業、現代工業和服務業;而在發改委5日公布的23個今年新開工項目中，10個屬于交運、7個屬于電力、4個屬于水利、2個屬于礦產。我們綜合認為，農林、電力、水利、建筑建材、機械、信息產業、環保和其他服務業的相關企業受益將較大。

　　趙立松：對西部地區屬于國家鼓勵類產業的企業，按15%稅率征收企業所得稅，我們認為主要體現了國家扶持西部地區屬于國家鼓勵類產業的發展。這些產業主要包括：能源、資源深加工、裝備制造業和戰略性新興產業，此外，涉及到民生消費的行業也將獲益。

　　按照工作會議規定，“對煤炭、原油、天然氣等資源稅由從量征收改為從價征收”，這對于資源類企業有何影響?

　　李迅雷：資源稅改革從新疆擴展至整個西部地區，也是中國經濟結構調整的必然。由于目前我國資源稅總體水平仍較低，因此改革有利于遏制對資源的過度開采和投資。對于資源類企業而言，這增加了他們的賦稅成本，但是另一方面又有利其平滑業績。分行業看，煤炭企業中鄉鎮小煤礦在煤價上升時受影響過大，因此未來將有利于行業內集中度的提升;而成本轉嫁能力較高的行業則會出現資源價格上漲的現象，企業受到的影響相對較輕。

　　陳東：資源稅改革將增加西部各省市區的財政實力，使得其在治理環境破壞和污染、生態恢復、移民搬遷以及社會保障方面更加游刃有余。對資源的消費方來說，可以促進其節約使用非再生資源和稀缺資源。對于資源類企業來說，雖然提高資源稅無疑要增加企業成本;但另一方面，資源稅改革能夠促進開采企業的公平競爭，提高資源開采率，改善對資源的掠奪性開采;另外，還將促使企業在傳統能源領域之外，更多地關注新能源的開發，緩解傳統能源價格上漲的壓力。

　　在下半年的投資策略中，如何把握西部大開發的投資主題?如何把握區域投資主題?

　　李迅雷：我們總體認為，今年三季度將是調結構的尋底過程，四季度則會有政策尋底預期的改善。在這過程中，把握西部大開發和區域投資主題一看政策，二看實際項目。例如今年年初，海南板塊在大盤相對弱勢的情況下漲幅驚人。對于這類主題，既要緊扣區域，也要結合國家鼓勵的產業。我們持續看好中西部地區的投資和現代工業，并看好其中成渝地區消費的發展。

　　陳東：區域主題投資方面，從目前國家規劃的區域經濟來看，主要包括海南國際旅游島、濱海新區、成渝新區、福建海峽西岸經濟區、北部灣經濟圈、武漢中部經濟圈、皖江區域、東北老工業區、長株潭經濟圈以及西部大開發等。

　　在產業結構調整與區域經濟布局的指導思路下，預計未來政府將陸續推出區域經濟振興規劃及其細則，迎接長三角、珠三角、環渤海的產業轉移等。在今年下半年宏觀經濟面臨下行風險的背景下，政策無疑是市場走勢的最有力催化劑。因此，相關政策的出臺將成為區域經濟主題投資的催化劑，值得投資者重點關注。