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　　工程機械行業近年來持續走強，行業內的公司業績也大幅提升。但在我們對工程機械行業普遍樂觀的同時，行業內部的一些潛在變化卻不能不引起我們的關注。

　　國際市場低迷

　　國際工程機械行業自2000年達到歷史最高峰以來，總產值基本保持在880億美元左右，2001年產銷量出現大幅回落，推土機、挖掘機、裝載機等產品的下降幅度較大，均在10%以上，2002年行業總產值繼續下降2～3%，國際工程機械市場開始進入低迷時期。

　　目前世界工程機械市場格局中，美洲及歐洲仍然是最主要的產品消費地區。從行業發展趨勢來看，全球范圍內的企業兼并重組加劇，生產集中度進一步提高，國際十大工程機械生產商占據了全球市場份額的80%左右，而中國工程機械僅占國際市場份額的0.6%。同時，工程機械區域化、專業化生產程度逐步提高，全球工程機械產銷重心有向亞太地區逐步轉移的趨勢。

　　隨著工程機械國際市場的低迷和中國市場的火爆，外資進入中國工程機械行業的趨勢將進一步加快，市場競爭將逐步加劇。

　　進口數量激增

　　2002年，工程機械行業進口平均關稅為10%，2003年1月1日起，進口平均關稅降為8.8%，2004年將進一步下降至5%左右，同時部分產品配額及許可證管理制度將取消。

　　隨著進口關稅的逐步降低和中國工程機械市場日益升溫，工程機械進口數量迅速放大。據統計，2003年1-5月工程機械進口總額13.4093億美元，同比去年增長110.7%。按目前增長速度估算，全年進口總量將占據工程機械市場份額的30-40%左右。由于國際生產廠商的技術優勢明顯，而國內廠商賴以庇護的進口關稅卻不斷下降，進口產品數量激增必將給國內同行業公司帶來巨大的沖擊。

　　盡管國家限制二手工程機械的進口，但由于二手工程機械的價格遠低于正常價格，平均進價僅為正常價格的1/4-1/2，因此二手工程機械的進口一直沒有停止，且每年都有大幅增長。據海關統計，今年1-5月工程機械行業進口額同比大幅增長，但進口產品單價卻有較大幅度下降。目前，挖掘機等工程機械40%左右的用戶為個體私企，相對而言，舊工程機械的價位更具有吸引力，因此，進口舊工程機械數量激增對國內工程機械市場的影響較大。

　　由于國內挖掘機市場合資企業占絕對優勢，大宇重工、常州現代、小松山推等合資企業銷售收入占市場份額90%以上，因此二手挖掘機大量涌入對國內上市公司影響相對不大。具體而言，受影響的主要是參股常州現代、小松山推的常林股份和山推股份。由于常州現代投資收益對常林股份利潤貢獻率較大，因此所受影響也相對較大，但鑒于常州現代在國內液壓挖掘機生產領域占有明顯市場壟斷優勢，因此所受沖擊也可以得到一定緩沖。

　　國內推土機市場目前趨于飽和，我們預計6000臺/年的數量將達到國內市場需求頂峰，2002年產量為4493臺，據此估算，2003年產量約為4700臺，市場需求有限，二手推土機的大量進入對推土機行業沖擊將較為明顯。

　　二手裝載機進口數量有限，對行業沖擊不大。

　　兩極分化難免

　　2000年，美國卡特彼勒公司在徐州設立公司批量生產挖掘機，近期卡特彼勒公司又有意與徐州工程機械廠合作進軍推土機市場，并在徐州建立產品科技研究中心。日前，徐工集團又傳出改制的消息，當地政府欲轉讓其部分國有股權，如果卡特彼勒公司接手，將對國內工程機械行業產生深遠的影響。除此之外，新疆德隆集團與陜西一家工程機械廠合作談判已接近尾聲，河南宇通集團近期收購鄭州工程機械廠，而北汽福田也與工程機械業內廠家頻頻接觸，工程機械行業大規模重組并購跡象已經顯現。

　　雖然國內工程機械行業正處于高速發展時期，市場需求不斷擴大，但是有市場并不一定有份額，與國際制造商技術水平的差距、國際生產商產業基地的大舉遷移、以及進口產品和進口舊工程機械數量的不斷增大，必然導致市場競爭格局的巨大變化，行業利潤率逐步下將。

　　根據工程機械協會統計資料，工程機械行業前5個月增長勢頭迅猛，行業平均收入比去年同期增長了67.5%。工程機械類上市公司的每股收益和每股現金含量分別比去年同期增長了48.56%和52.78%，但與此同時，銷售毛利率和凈利率卻分別同比下降5.78%和7.07%。

　　隨著國際生產商加入到國內相對有限的市場中來，國內企業所占領的市場份額必定面臨重新劃分，今后的工程機械行業將出現明顯的兩極分化，強者恒強，弱者將被淘汰。