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　　宏觀政策決策和貨幣政策決策的水平在提高，也在學習上一次的教訓。現在看來2008年的貨幣政策沒錯，應該是對的，但是這次比上次操作要溫和一些，及時做了微調。大家想象一下，如果12月、12月一直到1月份還一直堅持緊縮的話，現在很有可能出現2008年上次的情況。他們緊縮也有理由啊，預計1月份的CPI會創新高，探到4.2%之后再沖到4.5%，那我還要緊縮。所以現在看下來大概的狀況就是在接下來的一兩個季度探底時期政策要相應地做放松。

　　7、房地產調控引起非常大的關注和爭議

　　內部就是房地產，房地產調控引起非常大的關注和爭議。那么這個調控是指什么呢?不是說一味地打壓房價，我想包括幾個方面，現在談房地產是很不容易談的，你說房價不會大跌，別人批評你說你是被房地產商收買的，你說房價要是大跌，買房子的人可能很恨你，說我買了房子，這點資產都縮水了，你是何居心?我們就做一個客觀的描述，就是這個政策實際是指什么。

　　從趨勢來看，這個不是我們第一次的房地產調控，如果跟歷史做對比的話這是第三次。第一次房地產調控的時候是2004年2月-2006年2月，總共24個月，在這持續的24個月里面，整個房地產投資跟我們的鋼筋水泥是和大家直接相關的，這個數據和大家決策的方向是直接相關的。房地產投資從57.1的高點下降到19.7，總回落幅度差不多37.4%，月均回落幅度1.6%，很平穩，所以我們把它視為一個軟著陸的過程。第二次調控從2008年的6月到2009年的2月，持續了8個月，在這8個月里面，房地產投資從波峰時期33.5%投資的增長率下降到最低時只有1%，幾乎就是零增長。在這8個月里我們再分兩段，前面的6個月回落非常平穩，最后一個月一下子摔下來。我想在座的各位估計當時也有因此賺錢的，也有因此而賠錢的，賺錢的就是那個時候出手觸底的，賠錢的是庫存多的，這是一個典型的硬著陸，這一次的房地產調控從2010年的5月份一直持續到現在23個月，但是很奇怪的是，房地產投資實際上統計數據沒有明顯的回落，還在27-28左右，平均的月均降幅只有零點幾。這一個原因是保障房建設，另外一個可能是三四線城市還在暫時開工建設。

　　這些數字說明決策者一定是不希望出現像下降周期2%這樣的一個硬著陸，希望出現下降周期1%這樣的軟著陸，我想經過今年的一次洗牌，降點價、交易放量，這是最理想的格局，硬著陸對各個方面，經濟增長、上中下游各個方面，包括經濟重新復蘇之后房地產產業帶來比較大的破壞，可能經濟一復蘇又沒有房子賣了，這也麻煩，最好了一個平穩的軟著陸。

　　總體來看，從房地產行業本身的金融、現金流和資金流來看，二三季度比較關鍵。2008-2009年開工的很多房地產項目期限基本上就是2-3年，今年進入還款高峰期，新增的開發貸款發放的非常謹慎，不可能再大幅度給你了。第二是大量發行的房地產信托。今年第一發信托難，第二今年進入了一個償還的高峰期。從年內來看，3月、8月這兩個月是兩個高峰期。3月份房地產銷售出現了一個小陽春，估計償還起來問題不是太大。8月份是另外一個信托償還的挑戰，所以一個是貸款還款期集中。第三是信托償還這種疊加的壓力使得今年二三季度房地產行業的洗牌調整會是一個關鍵的時間窗口。

　　8、美元經過調整之后可能逐步地進入一個中期的強勢走勢

　　從外部的情況看，中國經濟發展到今天，外部的環境變得不一樣，面對的沖擊也不一樣，相對來說中國的應對策略也是不一樣。