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　　近日，有消息稱(chēng)，此前央行對(duì)銀行提的差別存款準(zhǔn)備金在9月份到期之后，將不再被續(xù)期。傳言使得市場(chǎng)稍稍松了一口氣。同時(shí)，還有業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)，央行在擴(kuò)大存款準(zhǔn)備金上繳基數(shù)范圍后，不排除會(huì)適當(dāng)下調(diào)部分銀行或全部銀行的存款準(zhǔn)備金率。加上央行本周回收資金量較少，市場(chǎng)流動(dòng)性迎來(lái)難得的短暫緩解，促使A股兩市昨日走出止跌上漲的走勢(shì)。

　　央行重啟七天正回購(gòu)

　　本周二央行以招標(biāo)方式發(fā)行了30億元1年期央票，價(jià)格為96.54元，參考收益率為3.584%，1年期央票利率連續(xù)第四周維持不變，加息預(yù)期進(jìn)一步下降。市場(chǎng)認(rèn)為，8月末決定擴(kuò)大商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金上繳基數(shù)范圍后，短期內(nèi)沒(méi)有上調(diào)利率的計(jì)劃。

　　當(dāng)天央行公開(kāi)市場(chǎng)還進(jìn)行了200億的7天期和490億的28天期正回購(gòu)操作，回籠資金共計(jì)690億元，7天期和28天期的利率分別為2.7%和2.8%。

　　不過(guò)，由于本周公開(kāi)市場(chǎng)有1760億元資金到期，大量的到期資金使得昨日市場(chǎng)資金面出現(xiàn)了一個(gè)較為寬松的局面。銀行間市場(chǎng)利率大幅下降。業(yè)內(nèi)人士指出，央行此次雖然重啟了正回購(gòu)，但由于本周到期資金數(shù)額較大，整體上收緊資金并不多。

　　縱觀(guān)整個(gè)9月份，公開(kāi)市場(chǎng)到期資金量為3510億元，市場(chǎng)整體流動(dòng)性較為寬松。“按照存款準(zhǔn)備金新規(guī)，下周除了五大行以外，中小銀行也要補(bǔ)交保證金，所以在未來(lái)幾個(gè)月，商業(yè)銀行保證金上繳數(shù)額較大，這次央行短期回購(gòu)操作主要意圖在于對(duì)沖未來(lái)資金，本周四還將發(fā)行3個(gè)月的央票以及90億的正回購(gòu)，總的算下來(lái)，本周市場(chǎng)仍將延續(xù)凈投放的格局。”業(yè)內(nèi)人士指出。

　　雖然目前未能核實(shí)銀行差別存準(zhǔn)到期后不再延續(xù)或釋放幾百億流動(dòng)性的傳聞，但由于資金面的稍稍緩解，市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)情緒被一掃而光，在存款準(zhǔn)備金繳存基數(shù)擴(kuò)大的利空重壓之下，昨日市場(chǎng)出現(xiàn)了難得的陽(yáng)光。

　　不過(guò)，也有交易員分析指出，目前這只是暫時(shí)的資金緩解，隨著存款準(zhǔn)備金上交基數(shù)擴(kuò)大，以及國(guó)慶前備付等因素，9月下旬的資金需求仍然很緊張，回購(gòu)利率也會(huì)有一波反彈。

　　存準(zhǔn)率有下調(diào)空間

　　對(duì)于保證金納入存款準(zhǔn)備金上繳范圍，交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平估算表示，如果按照20.5%的平均存款準(zhǔn)備金率計(jì)算，未來(lái)6個(gè)月內(nèi)將收緊約9000億元，相當(dāng)于累積上調(diào)兩至三次法定存款準(zhǔn)備金率，每次50個(gè)基點(diǎn)，年內(nèi)存款準(zhǔn)備金率再次調(diào)高的可能性很小，甚至不排除下調(diào)可能。

　　國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松此前也認(rèn)為，在連續(xù)上調(diào)準(zhǔn)備金之后，大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率已高達(dá)21.5%的歷史高位，部分中小銀行資金吃緊，一些中小企業(yè)面臨融資難題，上調(diào)準(zhǔn)備金的空間在減少。

　　中國(guó)社科院金融重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室主任劉煜輝表示，中國(guó)準(zhǔn)備開(kāi)始接受投資減速，這使得通脹下行有望出現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)將實(shí)現(xiàn)“軟著陸”。他認(rèn)為，“央行在量化控制手段上的加碼，對(duì)私人部門(mén)擠壓是不公平的，他們過(guò)多地承擔(dān)了緊縮政策的后果。”他認(rèn)為，未來(lái)可對(duì)現(xiàn)行宏觀(guān)政策進(jìn)行結(jié)構(gòu)性組合，其中包括了逐步降低存款準(zhǔn)備金率，自然地逐步釋放資金供給和需求。

　　不過(guò)，不管傳言是否屬實(shí)，近期央票發(fā)行規(guī)模減小，以及市場(chǎng)普遍預(yù)期的加息舉措并未推出，表明央行在緊縮流動(dòng)性方面更趨謹(jǐn)慎。若差別存款準(zhǔn)備金率不再續(xù)，或可緩沖最近準(zhǔn)備金擴(kuò)大繳存面帶來(lái)的影響。

　　“在目前存款準(zhǔn)備金率已達(dá)歷史新高、部分銀行流動(dòng)性壓力較大的情況下，年內(nèi)存款準(zhǔn)備金率再次上調(diào)的空間幾乎沒(méi)有。考慮到歐美債務(wù)危機(jī)影響，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降導(dǎo)致資金回流，未來(lái)外匯占款增速可能下降將導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性進(jìn)一步緊張。如果我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速超預(yù)期放緩，不排除準(zhǔn)備金率下調(diào)的可能。”連平表示。