在對基金一、二季度的投資組合進行對比后，我們發現山推股份居然是基金的第三大增倉股(按基金增持股數占該股流通股比例排序)，二季度基金增持了16.11%的流通股，其中力道最大的是科瑞，持有1143萬股(上半年增持1011萬股)，其次是鵬華行業，持有1117萬股，全部是上半年增持;而其它5家將山推列入10大重倉股的力度就小多了，均少于400萬股。
為何獨推山推?
科瑞和鵬華行業為什么會奮力推山推呢?可能與行業形勢有關。工程機械行業從去年上半年開始呈現火火紅紅的局面，該行業內的上市公司不管經營好壞，多多少少都有增長，只是增長速度高低不同而矣，并且這種形勢一直延續到今年。
今年基金的選股思路大致是先選定行業，然后再從該行業選擇股票。但在工程機械類股票中，除了中聯重科兩年前就被科系基金重倉外，其它股票基金只是小規模參與，如業績增長速度遠遠超過山推的常林股份和桂柳工(前者雖然前十大股東中的流通股東多為基金，但僅有安久和金鼎將其列入十大重倉股，后者則只有興安買了100多萬股)，基金為什么偏偏挑中了山推股份大舉增倉呢?本人是不得其解，那就只好學學古人了——不求甚解!但是，工程機械行業的景氣已經持續了相當長一段時間了，基金此時才明白過來，會不會為時已晚了呢?
賣掉下金蛋的雞!
山推股份去年做了一件事，當時也讓我們百思不得其解——2002年8月底將所持20%的小松山推股權出售(還持有30%)，出售產生的損益是2096萬元，似乎這筆買賣很劃得來，但僅這20%股權在2002年1-8月間為山推股份貢獻的凈利潤便高達10358萬元。而且，今年公司已經無法將小松山推的報表合并，只能以投資收益的方式體現，因此在行業高速增長的時候賣掉小松山推的股權實在是不劃算，不然的話，今年山推的增長速度還要高出許多。
行業利潤率下降!
在7月22日的《上海證券報》上，我們見到一條關于工程機械行業的評論《工程機械行業利潤率下降》，文中指出：“根據工程機械協會統計資料，工程機械行業前5個月增長勢頭迅猛，行業平均收入比去年同期增長了67.5%。工程機械類上市公司的每股收益和每股現金含量分別比去年同期增長了48.56%和52.78%，但與此同時，銷售毛利率和凈利率卻分別同比下降5.78%和7.07%”。
不過，雖然行業利潤率在下降，但畢竟銷售增長速度實在太快，因此點評者認為“該行業有可能明年上半年達到增長率的階段性高峰，2005年后進入下一輪調整期”;如果預測正確的話，工程機械行業應仍可為。
10元左右的山推，市盈率的確不高，增長也相當快，基金能夠借助喜人的行業形勢將它推起來嗎?
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