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　　2022年我國經濟活動在“防疫與發展”的平衡中選擇讓步，工程機械行業下行周期壓力加劇。據中國工程機械工業協會公布數據顯示，2022年1-10月份市場情況，已跌至2019年左右的水平，下跌29.2%，且國內持續呈低位運行態勢，施工與銷售活動也不及預期。

　　臨近年關，業內各屆對行業四季度及2023年的發展趨勢尤為關注。近日，各大券商發布國家宏觀經濟展望及行業發展趨勢分析，大致指向基建、全球化和新能源發展層面，下面我們具體來看一看。

　　基建拉動效應即將彰顯

　　就整體經濟環境而言，今年的宏觀局面為市場提供了豐富的結構性線索。黨的二十大報告也指出：“堅持以經濟建設為中心”、“到二〇三五年...人均國內生產總值...達到中等發達國家水平”，這意味著發展仍被置于優先位置，預計明年兩會將提出契合長期愿景和短期實際的經濟增長目標。

　　但以房地產行業為例，各券商對明年房地產形勢的總體判斷是，各項數據繼續斷崖式回落的風險不大，但也缺乏顯著改善的動力，整體表現為低基數下同比讀數的弱復蘇。

　　那再看基建層面，各大券商的觀點大都一致，幾乎都認為“基礎建設”將會是下半年以及明年的重頭戲。雖然當下地產新開工面積連續兩年的負增長令工程機械的新增需求大幅減少。但相信隨著節奏的推進，基建將是拉動工程機械行業發展的有力支撐。

　　自今年4月中央財經委員會第十一次會議研究“全面加強基礎設施建設”問題以來，基建的定位被進一步提升到“全面建設社會主義現代化國家”的“堅實基礎”，已成為工程機械行業穩增長的重要抓手。

　　據政策顯示，交通運輸等投資增2.1%，環比6月上升3.3個百分點；水利投資增25.8%，環比6月加快10.7個百分點；生態環保投資增22.3%，環比6月加快10.2個百分點；建筑業商務活動在7月回升2.6個百分點至59.2%，已升至去年9月以來最高水平......

　　總的來看，隨著黨中央對基礎設施建設的定位系統性提升，其項目儲備領域的拓展和資金來源的多元化有望帶動下一階段投資增速中樞系統性提升。與此同時，基建投資的逆周期屬性仍在，如果明年疫情形勢改善帶動消費等經濟內生動能恢復，資金投放和項目推進的節奏可能會相應放緩；反之則將成為穩定內需的關鍵抓手。

　　對于2023年，各大券商也給出預測，基建投資很有可能呈現兩方面特征。一方面，作為國家財政可以直接控制的政策抓手，特別是在傳統基建仍然占據較高比例的情況下，基建增速仍然具備逆周期屬性，將與經濟內生動能形成互補。另一方面，相比于 2018-2021年間基建增速持續運行在 0-4%的低位，今后基礎設施建設的重要作用是構建現代化基礎設施體系、為全面建設社會主義現代化國家打下堅實基礎，投資增速中樞可能系統性上升。

　　那接下來，在這一系列基建項目密集開工的支撐下，基建拉動效應也勢必會彰顯。

　　全球化將推進弱化周期性

　　回顧上半年，中國工程機械行業實現海外營收425.1億，同比增長71.5%，外銷占比30.3%，一定程度上緩沖了行業的周期性影響。

　　圖源：國泰君安證券

　　其實，近幾年海外市場已成工程機械的主戰場。據英國KHL統計，2021年徐工（集團）、 三一、中聯的工程機械全品類綜合市占率分別為7.9%/7.5%/4.9%，全球排名提升至3-5位，同時Off-Highway Research的數據也顯示2020 年三一首次奪得全球挖機銷量冠軍，單品類市占率達15%，疊加疫情期間國內龍頭主機廠的ROE水平已超越卡特彼勒、小松等國際巨頭，全球競爭力抬升明顯。

　　圖源：國泰君安證券

　　與此同時，在全球化發展以及“雙碳”背景下，電動化產品增強需求韌性，工程機械電動化趨勢愈發明顯，全球頭部主機廠均在儲備電動化產品。據預測隨著電動化景氣度的提升，預計2023年工程機械電動化產品將批量上市，2025年迎來首個銷售高峰。

　　伴隨著電動化的布局，智能化發展在行業內也徐徐鋪開。其中，以三一的“燈塔工廠”為典型代表，國內工程機械的智能化建設領先全球，達產后產能將提升七成，進一步推動全球化進程，并成為行業未來的發展重點。

　　在市場的催生下，接下來工程機械會向著自主化、高端化要求發展，進一步將主戰場拉至海外市場，弱化行業周期性，而創新研發也將成為發展的有力推手。

圖源：國泰君安證券

　　總而言之，就當下市場狀況而言，工程機械雖處于弱復蘇階段，但是持續向好的發展手段依然存在，相信在多方有力因素的支撐下，市場需求增長韌性會有所恢復。