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　　2022M3挖機銷量同比-53.1%，出口韌性依舊。據中國工程機械工業協會統計，2022M3納入統計的26家主機廠銷售挖機37085臺/-53.1%，弱于CME此前預期的40000臺/-49.4%。分區域看，內銷26556臺/-63.6%不及預期，外銷10529臺/+73.5%超預期。分品類看，國內大中小挖分別銷售2690臺/6002臺/17864臺，同比-62.5%/-72%/-59.7%，延續2022M2小挖景氣強于中大挖的格局。

　　疫情來襲延緩景氣修復進程，5月內社會清零假設下2022Q2固定資產投資影響甚微。2022M3挖機銷量疲弱與疫情反復關系密切，截至2022年4月7日，國內新增確診/無癥狀來到1540/22561例。2022M2國內挖掘機/起重機/車載泵的作業時間量分別上升3.5%/32.7%/3.9%，上海、浙江、山西、湖北等地建設力度加大，多地疫情散發對銷售及下游施工活動有一定限制，延緩2022M2初現的景氣修復進程，5月內社會清零假設下2022Q2固定資產投資影響甚微。

　　關注穩增長+全球化、電動化、智能化的結構性機會。2021年工程機械主要產品，如挖掘機、起重機、裝載機、叉車，銷量數據依舊疲弱，疊加地產新施竣售的全面承壓，短期需求仍將下滑，更多呈現價值屬性。后續關注基建發力，一方面發改委反復強調基建投資適度超前，當前消費疲弱、地產下行、出口拐頭背景下，基建發力是必由之路；另一方面2021年基建后置、2022年基建前置，“形成實物工作量”要求下開年專項債發行明顯提速，2022Q1新增規模近1.3萬億，3月底國常會提及專項債向償債能力強、項目多儲備足的地區傾斜，政策指向明確。

　　專項債中50%以上的項目投向基建領域，對基建投資。形同成時支考撐慮2022年末國六切換縮短更新周期，未來五年全球化、電動化、智能化大趨勢下，行業需求持續性有望較上一輪大幅增長。

　　投資建議：推薦具備全球競爭力+電動化與智能化進展順利的主機廠三一重工、徐工機械及大客戶放量、成長性突顯的零部件企業恒立液壓。

　　風險提示：地產投資持續下行；行業競爭加劇；出口增速回落；研發不及預期。