浙江鼎力2015年3月上市,到現在5年多的時間,公司的毛利率在40%左右,凈利率在25%左右,19年凈利率達到29%。
2018 年行業競爭激烈、2019 年貿易摩擦、2020 年疫情影響等,從而忽略了從行業發展周期、產業格局等角度來看這個市場。
根據IPAF 2019 全球高空作業平臺租賃市場報告的數據,截至 2018 年底,全球高空作業平臺租賃市場設備保有量為 147 萬臺,其中美國市場保有量為62.67 萬臺。
公司業績連續7年保持高速增長,尤其是從16年開始加速,三年復合增長速度達到58%。分產品類型來看,剪叉、臂式、桅柱的收入分別是 18.39 億、2.91 億、1.27 億,占總營收比例分別是76.95%、12.18%、5.33%,臂式占比僅12.18%。
目前市場上剪叉產品同質化嚴重,競爭比較激烈,未來市場需求急切的是臂式產品,這一產品的技術壁壘更高,遠高于其它兩種類型的產品,高空作業平臺行業目前仍處于成長期,2020 年是龍頭租賃商補庫存,買設備的大年,所以公司先于競爭對手提前布局臂式產品,具有較大的優勢。
公司的下游客戶是設備租賃商,而租賃商再向終端用戶出租設備,雖然公司的產品不是直接賣給終端用戶,但由于其下游客戶在出租設備時都是現金收款,所以浙江鼎力的回款也不錯。
自2017 年開始,制造商開始變多,工程機械傳統巨頭徐工、中聯等紛紛進入市場搶蛋糕,在加速行業競爭的同時,也在幫助國內市場開拓,行業不斷走向成熟,目前這個行業的前四名均為海外企業,有美國 Terex、JLG、法國 Haulotte、加拿大Skyjack。
目前下游租賃商正在加速走向集中,代表性公司有宏信、眾能、華鐵大黃蜂、徐工廣聯等,各家公司的采購量都在大幅增加,頭部租賃商具有資金和規模優勢,紛紛擴產補庫存,綁定優質租賃商客戶的制造商率先受益。
公司的研發主要是通過和國外的兩家公司合作:美國的CMEC公司和意大利的Magni公司,目前浙江鼎力分別持有這兩家公司25%和20%的股份。
綜上所述,公司目前所處的行業正處在上升期,雖然產品本身并沒有特別高深的技術,但這是一個藍海市場,浙江鼎力建立了一定的先發優勢,未來幾年由于下游客戶的采購量大增,公司業績仍然能保持快速增長。
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