領先的整合者。
中聯重科是一家多元化的工程機械生產商，我們認為公司的研發和生產能力出眾。中聯重科不如三一重工激進，不過在整合方面更具經驗。我們認為中聯重科將能通過內部增長和并購擴張維持其強勁的增長勢頭。
2010年展望——增發或將幫助公司擴大規模。
近期批準的55億元增發方案應能幫助中聯重科進一步提升規模。增發將大大降低公司的杠桿率，并實現加速擴張。2010年，我們認為重型挖掘機和租賃業務應能實現高于平均水平的收入增長。
盈利預測。
我們預計公司將在2010年1季度進行增發。我們預計公司2009/2010/2011年的完全攤薄每股收益將分別為1.37/1.61/2.00元(之前的2009/10年預測值分別為0.99/0.94元)。
估值：評級“買入”。
我們恢復了對中聯重科的研究，將評級從“賣出”上調為“買入”，并將我們的目標價從10.50元上調為37.75元。我們采用基于貼現現金流的估值法，并采用瑞銀VCAM工具中具體預測影響長期估值的因素推導出目標價。我們采用15%的額外折讓率以反映增發的潛在攤薄效應。不過，對增發的潛在限制可能短期內會對股價造成壓力。
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