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　　近日傳出消息，國家發改委擬通過國家開發銀行和農業發展銀行，向郵政儲蓄銀行定向發行長期專項建設債券，建立專項基金，用于基礎設施建設。目前，各地正在積極上報合適項目，河北、河南、內蒙古等多個地方都展開了項目申報工作的部署。

　　穩增長和調結構結合 限定投放領域

　　據了解，近期第一批專項建設債券即將推出。這批用于補充地方建設項目資本金的專項建設債券的規模，國開行大約為2000億元，農發行為1000億元，總規模為3000億。未來總規模或達萬億。中央財政按照專項建設債券的90%給予貼息。

　　上述官員對記者分析稱，此舉是為了推動在建項目建設，如果上報項目獲專項建設債券資金支持，將直接推動項目進展。

　　此次債券發行投資領域包括五大類和22個領域。其中，五大類包括：易地扶貧搬遷等三農建設;軌道交通等城市基礎設施建設;中西部鐵路等重大基礎設施;民生改善等建設工程;增強制造業核心競爭力等轉型升級項目。

　　此前，國家發改委推出了信息電網油氣等重大網絡、清潔能源、油氣及礦產資源、糧食水利、交通、生態環保、健康養老七大工程包，今年又增加了城市軌道交通、現代物流、新興產業、增強制造業核心競爭力等四大工程包。上述22個領域的投資項目也都基本集中在這十一大戰略工程包的范圍之內。

　　國務院國資委研究中心研究員胡遲對記者表示，正因為已經明確劃定了資金的投放范圍和投放原則，所以此次專項建設債券應該被理解成國家十一大戰略投資包的配套措施，而不是“強刺激”。通過這一金融工具創新，讓資金能流向促進有效投資的實體領域，既連接了財政政策和貨幣政策的結合點，又同時起到了穩增長和調結構的復合作用。

　　申銀萬國首席宏觀經濟學家李慧勇對表示，上述政策出臺及時、方向明確。因為政治局會議剛剛部署，要高度重視經濟下滑風險，要守住金融風險的底線。在目前的情況下，經濟下滑壓力大、需求疲弱，保增長就需要政府通過制度來落實。鑒于目前地方資金不足、通過政策性銀行發行長期的債券來做資本金，從而帶動社會資金來保增長是很好的措施。

　　相當于低息貸款，要求嚴格

　　“各個系統如住建、交通都在報項目，我們這邊正在匯總，在8月8日前上報。”東部某縣一位國資部門官員告訴記者。

　　該官員表示，一般來說，各行業固定資產投資項目的最低資本金比例，多數在20%~25%，按照正常情況，項目資本金需要由財政拿錢解決，但現在預算內沒錢，項目資本金不足，金融機構不予融資，所以一些項目開不了工。

　　今年上半年，全國一般公共預算收入同口徑僅增長4.7%，創近年新低，5個省份收入現負增長。

　　“但現在專項建設債券提供項目資本金，利息是0.5%~1%，基本上相當于低息貸款，而且債券期限長，一般是8到10年，甚至更長。另外，項目還可以繼續通過其他渠道融資。這就相當于解決了項目資本金問題，直接推動了項目進展。”該官員稱。

　　不過，此次專項建設債券支持的項目要求嚴格。除了限定債券發行投資領域，國家發改委還要求債券發行不得用于公益性無收益項目或回報率較高的市場化項目。“另外，目錄里要求項目投資規模在10億元以上。”該官員稱。

　　民生證券固定收益研究員李奇霖表示，上調赤字率空間與新增地方債發行額度帶來的增量刺激空間是有限的，而銀行風險偏好不強，再加上PPP融資成本高，多在10%以上，且社會資本不踴躍，城鎮化基金量級有限，因此為了經濟穩增長只能推出新的專項金融債工具，且專項金融債在銀行間市場交易，為貨幣政策支持財政穩增長提供了空間。

　　重點在于解決戰略項目資金缺口

　　今年上半年，國家啟動了一大批戰略投資項目。但從國家統計局所公布的投資數據來看，新開工項目計劃總投資191936億元，增長1.6%，低于全部施工項目計劃總投資的增速，地方的落實工作待加強和資金來源緊缺是重要的原因之一。

　　上半年，中國固定資產投資到位資金261507億元，同比增長6.3%，其中國家預算資金增長18.6%，增速提高8.3個百分點。但是，固定資產投資中來源于國內貸款的資金仍下降了4.8%，國家對于地方整體債務的管控也讓地方難以通過以往常規渠道補充投資項目資本金。

　　項目資本金是整個項目啟動的前提，也是獲得銀行貸款的先決條件。按照2009年發布的《國務院關于調整固定資產投資項目資本金比例的通知》，鋼鐵、電解鋁項目，最低資本金比例為40%;水泥項目，最低資本金比例為35%;煤炭、電石、鐵合金、燒堿、焦炭、黃磷、玉米深加工、機場、港口、沿海及內河航運項目，最低資本金比例為30%;鐵路、公路、城市軌道交通、化肥(鉀肥除外)項目，最低資本金比例為25%;保障性住房和普通商品住房項目的最低資本金比例為20%，其他房地產開發項目的最低資本金比例為30%;其他項目的最低資本金比例為20%。

　　所以，此次專項債券瞄準了投資問題的“七寸”，專門解決資本金問題。據記者了解，此次債券發行的資金被要求投放在項目審批、土地、規劃、環評手續等方面都比較成熟的項目;預期收益高、總體把握大，能夠在今年下半年或明年上半年開工建設的項目，以及已經開工建設，但需要政府承擔的資本金出資仍有缺口的在建項目。

　　加快地方落實的政策思路有變化

　　李慧勇分析，在資金使用時要關注重點投向，短期可以選擇見效快、前期充分準備的領域。比如地下綜合管廊、新能源、鐵路、軌交、環保，還有棚戶區、舊城改造，都是行業的重點。在區域方面，重點扶持河北、東北、新疆、西藏、山西這些上半年經濟增長速度較慢的地區。

　　上述政策還反映出中央和國務院對于下半年促進地方落實思路的優化，即既要加快地方落實，也要提供方便地方落實政策的渠道。

　　《人民日報》5日頭條刊發的評論就直接指出，“一項政策好不好，要看是否切實管用。提高政策質量，一要注意分類指導，增強政策的針對性，不能一個藥方治百病。二要便于理解，具有可操作性。制定政策多些換位思考，多站在執行者、實施者的角度考慮問題。三要多些小而實的政策措施，積小勝為大勝，貴在取得實效。”