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　　11月23日收市，三一重工(600031.SH)收盤報20元。

　　10月27日，三一重工的股價在股改后首次站穩在19元以上，收報19.12元，但是這樣穩站在19元上方的走勢前后僅持續3個交易日。

　　股改之后任連續五個交易日收盤價在19元以上是大股東三一集團可以減持的兩大條件之一，另一條件則是大股東股權鎖定24個月。

　　三一重工在今年8月初曾一度跟隨大盤下調到11元左右的位置，其后便開始一路上揚，在9月28日其股價一度封在漲停板的位置。其后上漲加速，最高曾經漲至每股19.50元。大漲的背后是其三季度業績的大增。

　　三一重工10月24日公布的三季報顯示，1-9月份，三一重工實現主營業務收入33.31億元，同比增長76.03%;實現主營業務利潤11.83億元，同比增長 79.94%;實現凈利潤4.14億元，同比增長100.85%。公告中，三一重工還預計，2006年凈利潤將比去年同期增長100%以上。

　　但是在三季度業績大漲的季報披露之后，其股價卻回落到每股19元以下。

　　雖然季報表現亮麗，但是機構的分歧也在加劇。

　　伴隨著季報出爐的十大流通股東顯示，上投摩根旗下的兩只基金在三季度大幅增持，新基金南方二號也進入了其十大流通股東之列，此外還有QFII進入。但與此同時，工銀瑞信核心價值基金減持了198.31萬股，中國平安保險以及全國社保基金一零九組合在二季報時還分別持有599.92萬股和527.02萬股，分列第7和第10大股東位置，但是到了三季度，進入其十大流通股東的末位的持股量已降低到458.49萬股，同時中國平安保險以及全國社保基金一零九組合均沒有在十大流通股東之列。

　　宏觀調控陰影猶存

　　作為主營混凝土機械的三一重工而言，宏觀調控對其影響比其他行業都直接。這成為基金對其作出評價時最經常被提及的一個觀點。一些基金甚至表示：基于宏觀經濟的判斷，在初步選股時已經把三一重工排除在外，對其并沒有深入分析。

　　2004年的一幕使很多三一重工的員工不會忘記。

　　從2001年開始，整體市場環境的改變促使整個工程機械行業都進入了發展的快車道。北京申奧成功、南水北調工程，振興東北等等一系列相關事件成為支撐工程機械行業景氣度高漲的基本因素。

　　而政策方面的利好同樣不斷，建設部2001年頒布的《公路工程施工總承包企業資質等級標準》規定"以及企業必須要有4臺以上泵車，二級以上企業要有2臺以上泵車"。此外，國家經貿委2001年還頒布了"積極發展預拌混凝土"通知。

　　業內人士介紹，2001年到2004年，國內工程機械行業經歷了4年的高速增長，甚至有數據估算其中2002年到2003年的年平均增長速度更是高達60%以上，遠高于潛在的需求增長，在行業的高景氣面前，三一重工在2004年年初準備新招3000人左右，后來實際從人才市場和高校招到1000多人，但是宏觀調控不期而至，很快這些新招募的人員就被大量裁減。

　　三一重工副總經理趙想章將這次事件解析為企業正常的人員調整。但是從公開信息可以看到，三一重工還是受到了直接的沖擊。

　　三一重工2003 年上市之時，正是宏觀經濟最為高漲的時期，公司在募集資金之后，進行了大量的投資，但是"2004年的宏觀經濟調控使公司面臨了許多困難，包括需求的下降以及資金壓力增大。公司進行了經營戰略的調整，全面評估了公司的業務，將主要的經營目標調整到原有主營業務作大作強方面，公司收入和利潤的主要來源混凝土機械，尤其是混凝土泵車和拖泵產品得到加強。"三一重工人士表示。

　　相關的資料顯示，三一重工上市之時，共募集資金89989萬元，預計投向14個項目，戰略調整后，其中的三大項目有了變更：大排量泥漿泵生產建設工程、吊管機生產建設工程以及全液壓智能汽車起重機項目均遭放棄了，轉變投向的募集資金總額為29362萬元，占總募集金額的30%以上。

　　業績增長源自何處?

　　雖然宏觀調控至今沒有放松的跡象，但是從2006年年初開始，整個機械行業都出現回暖的跡象。

　　國家發改委的一份分析報告指出，由于"投資者對于重工業投資積極性持續高漲"，導致"需求旺盛";而"除少數產品受國際市場價格影響外，煤、電、原材料供應未出現較大缺口"等一些因素使得生產經營環境進一步改善，兩大因素促使行業景氣度回升。

　　上述報告指出，今年上半年工程機械工業總產值同比增長32.9%，增幅由去年同期的負增長轉為正增長，增幅上升33.4個百分點;其中鏟土運輸機械增長23.5%，混凝土機械增長25.6%。

　　三一重工的主營業務主要集中在混凝土機械方面。其三季報顯示，混凝土機械是三一重工的主營收入的主要來源，占到其主營收入的68.7%，而毛利率同樣是三一重工所有產品中最高的，達到41.26%。

　　業內人士表示，一般概念中的混凝土機械指"一站三車"，即混凝土攪拌站、散裝混凝土運輸、混凝土攪拌運輸車和混凝土泵送車。

　　其中混凝土攪拌站、散裝混凝土運輸車以及混凝土攪拌運輸車的技術含量不高，競爭日趨激烈。

　　而泵車由于技術含量高，毛利率同樣較高，同樣因為技術含量高，其制造商之間的競爭格局基本上確定。因此，三一重工和其同城競爭對手中聯重科都把泵車作為自己的主攻品種。

　　但是來自中國國際貿易促進委員會建筑材料行業分會的分析文章指出，今年上半年泵車增長緩慢，混凝土機械行業的高景氣主要是"因為多條高速鐵路項目開工帶動了攪拌站和混凝土攪拌運輸車的需求。"

　　三一重工利潤貢獻最大的泵車并沒有出現高速成長的局面。

　　三一重工泵送營銷公司總經理程樺今年年初曾經對媒體表示，"十一五"期間，國民經濟發展將繼續貫徹宏觀調控政策，建設工程機械市場需求增長預計將從數量型向質量效益型發展。同時國家宏觀政策對中西部地區的傾斜，混凝土機械市場需求的快速增長有從發達地區向次發達與欠發達地區轉移的趨勢，整體需求呈平穩上升的態勢。

　　業內人士判斷，目前中國泵車市場仍處于成長期，但增長速度開始趨緩，如北京、上海等部分發達地區，泵車的保有量已相對較大，市場需求趨于飽和。

　　在記者采訪中了解到，核心產品泵車業務未來的成長性存在不確定性也成為某些基金表示不看好三一重工的主要原因。